[리포트] 중국산업증권의 10월 홍콩 시장 전략

[똑투시황] 중국산업증권(601377.SH)의 10월 홍콩 시장 전략

어제 마감시황을 정리하다 보니 홍콩 항셍지수가 여름 이후 큰 폭의 조정이 몇 번 있었고 24,000선을 방어하려는 모습을 역력히 보게 되었습니다. 마침 참고하던 내용 중에 중국산업증권(China Industrial Securities, 601377.SH)이 10월의 홍콩시장에 대한 전망 리포트가 있어서 관심있게 보다가 내용을 요약정리해서 공유드리고자 합니다. 참고로, 여기에 요약정리되는 내용들은 제가 가진 관점이나 전망과 다를 수 있습니다. 필요한 부분만 취해서 참고하시면 되시겠습니다.

 

중국산업증권(601377.SH) / 로이터

 

10월 전망: 홍콩 주식은 여전히 ​​바닥 영역의 "저점"이며 국내는(중국) 긍정적 신호가 증가하고 해외는 변동성이 증가 중

이러한 전망을 중국산업증권은 네 가지 사유를 근거로 이야기하고 있다.

 

첫째, 최근 중앙은행과 중국은행감독관리위원회가 부동산 시장의 건전한 발전 유지를 강조한다. 해외에서 헝다그룹에 우려했던 제도적 위험성은 위조되어 있고 주택담보대출은 가속화될 전망이다.

 

홍콩 주식과 부동산 주식은 안정되고 반등할 것으로 예상된다.  9월 29일 중국인민은행과 중국은행보험감독관리위원회는 주택도시농촌개발부, 중국증권감독관리위원회, 전국 24개 주요 은행장과 함께 부동산 금융에 관한 세미나를 공동으로 개최하였는데 "국가가 회의에 참여했습니다. 지방 정부는 부동산 시장의 안정적이고 건전한 발전을 공동으로 유지하고 주택 소비자의 합법적 권익을 보호합니다"라고 표명했다.

 

둘째, 죽은 돼지는 끓는 물을 두려워하지 않는다.

중국의 '전력 축소' 및 '이중 통제' 정책에 대한 해외 투자자들의 우려와 이에 따른 4분기 중국 경제 성장률 둔화 가능성은 정책 조정 후속 조치로 완화될 것이다

• 9월 29일 국가발전개혁위원회는 올 겨울과 내년 봄 에너지 공급에 관해 수급 조정을 강화하기 위한 여러 조치를 취하고, 대책에 집중할 것이라고 밝힘
• 이번 겨울과 내년 봄에 안정적인 에너지 공급을 보장하고 주민들의 안전한 에너지 사용을 보장하기 위해 6가지 측면에서 "여러 경로를 통해 에너지 안보 공급을 늘리고 생산 능력을 늘리며 석탄 수입을 적당히 늘릴 것"을 밝힘.
• 중장기 계약에서 "평형석"의 역할을 수행하기 위해 Shanxi는 14개 성 및 도시와 석탄 공급 보증 계약을 체결함 

 

중앙정치국 10월 회의 주목할 수 있고 3분기 중국 경제지표 기반으로 경제 안정을 위한 정책 마련 가능하다 

• 3분기 중국 경제성장률이 급격히 하락하고 4분기 부동산 투자 감소가 경제 성장에 더 큰 걸림돌이 될 전망 
• 4분기에 전력망 업그레이드, 5G 애플리케이션, 사물 인터넷, 청정에너지, 반도체로 대표되는 첨단 제조와 전문화 및 혁신으로 대표되는 새로운 인프라가 구조적 경기 부양 정책을 제시할 것으로 예상
• 요소 시장에 초점 도시화 개혁, 특히 전기 가격의 시장화를 더욱 개선할 수 있음
• 기대할만한 가치는 공동 번영을 배경으로 "소비 장려"와 도시화의 일반적인 추세에 주의를 기울일 것
• 자산 관리, 상업 관리, 섬유 및 의류, 식품 및 음료, 자동차, 신에너지 자동차의 기회로 판단됨

 

셋째, 중미 관계는 단기적으로 단계적으로 완화될 것으로 예상할 수 있다. 중국 자산은 10월 중순과 말에 개선되기 시작할 것으로 예상된다.

 

 10월 말 이탈리아에서 열리는 G20 정상회의를 감안할 때 그전에 미중 정상 간의 추가 교류 가능성이 있다.

 

• (신화통신 보도) 시진핑 국가주석이 9월 10일 오전 임명식에서 바이든 미국 대통령과 전화통화를 하고 중미 관계 및 상호 관련 문제에 대해 솔직하고 심도 있고 광범위한 전략적 소통과 교류를 진행
• 미중 정상들 사이의 이 대화는 중미 관계의 올바른 발전을 이끄는데 큰 의의가 있음
• 4분기 해외 주요국의 '준 스태그플레이션' 리스크와 통화정책 정상화로 해외 주식시장의 변동성이 커질 수 있음
• 유로존의 9월 마킷 제조업 PMI와 서비스업 PMI는 모두 시장 기대치보다 낮았음
• 미국 9월 마킷 제조업 PMI는 60.5를 발표, 예상보다 낮고, 이전 값인 61.1보다 낮음
• 글로벌 홍수에 대한 지연 대응, 전염병으로 인한 공급망 위험, 원자재 및 칩 부족 등 계속으로 인플레이션 압력이 시장 정책 기대치를 변경하기 시작함

 

넷째, 10월에는 해외증시가  리스크를 조정하거나 경종을 울릴 수 있으나, 단기적으로 급격한 급등으로 위기를 초래하는 작은 확률의 사건이 발생하지 않는 한 홍콩증시는 충격을 받고 위험하지 않을 것이다. "안전한 피난처"효과가 있다. 

 

10월에 미국은 새 회계연도에 들어가고 미국 금리는 현재 상승 압력을 받고 있다.

 

# 시나리오 1 : 높은 가능성

• 부채 한도 문제는 10월 초에 해결되었지만 새 회계연도에 미 재무부가 부채 발행을 재개하고 미국 장기 재무부 채권 금리는 "통제 가능한" 상승 압력에 직면해 있음
• 미국 주식의 변동성이 확대됐지만 시스템적 리스크는 아님
• 현재 유효한 부채 한도는 실제로 미 재무부의 새로운 부채 발행을 제한함
• 10월 부채한도가 성공적으로 해소(증가/연장)되면 재무부가 채권 발행 가능성이 높아 미국 채권의 장기금리를 끌어올릴 것
• 2021년 9월 23일 척 슈머(Chuck Schumer) 상원 다수당 원내대표는 백악관과 상원, 하원이 3조 5000억 달러 규모의 후속 재정 계획에 대한 지불 계획에 합의했다고 발표
• 민주당이 화해 절차를 시작하면 3조 5000억 달러의 재정 계획과 5,500억 달러의 전통적 기반 시설 계획이 착륙할 가능성이 가장 높고 미국 부채 공급이 크게 증가할 수 있음

 

# 시나리오 2 : 낮은 가능성

• 부채 한도가 아직 해결되지 않고 미국 국채가 디폴트 위험에 직면하며 미국 국채 금리가 예상보다 크게 상승하여 세계 시장의 패닉을 촉발할 것
•  9월 27일, 상원은 단기 세출예산 및 국가 부채 한도 면제에 대한 제안을 통과시키지 못함
• 9월 28일 옐런은 “의회가 연방 부채 한도를 중단하거나 인상하지 않는 한 재무부는 10월 18일경에 현금이 고갈될 것”이라고 말함
• 미국 채무 불이행의 위험으로 이어짐
• 실제로 이달 중순 미 국채 6개월 물 CDS가 급등세를 보이며 시장이 부채한도가 다가오고 있고 미국의 채무불이행에 대한 기대감이 거래되기 시작했음을 보여줌
• 부채 한도가 다가오고 있으며 단기 미국 부채의 CDS는 2011년 6월, 2013년 10월, 2015년 10월과 같이 역사상 여러 번 상승했음

 

중국산업증권의 투자 조언 : 구조적 기회는 계속되고 누워 있는 곳에서 한계 개선의 기회를 찾아야 한다.

중국산업증권이 바라보는 섹터별 투자 관련 조언인데 제가 바라보는 견해와 다를 수 있고 이 글을 보시는 분들의 관점과도 다를 수 있다고 생각합니다. 이렇게 중국산업증권은 이해하고 분석하고 있다는 것을 참고로 하시기 바랍니다.

 

선진 제조업 :4분기에는 신성장점을 중심으로 한 정책적 지원 및 구조적 산업정책 부양책이 예상되며, 신규 인프라와 관련된 산업체인에 집중할 것을 권고함

 

• 모든 지능형 연결 관련 산업 체인: 2021년 하반기에 사업자의 투자 및 건설 속도가 가속화되고 통신 네트워크 인프라에 대한 투자가 가속화되며 수급 관계가 계속 개선되고 후속 기회 발생. 사물 인터넷, 산업 인터넷 및 산업 인터넷의 경우 예상을 초과할 수 있음. 통신 및 컴퓨터 관련 기회에 주의를 기울임
• 신에너지 자동차 산업 체인: 완성차, 예비 부품
• 이중 탄소 시대에 에너지 기술 혁명이 도래하고 에너지 관련 요소 시장 개혁을 기대할 가치가 있음. 청정에너지, 새로운 전력 시스템, 전력 인텔리전스 및 정보화에 대한 장기적 낙관, 에너지 소비를 줄이기 위한 전통 산업을 둘러싼 새로운 수요 보조 산업 등

 

부동산 주식 및 자산 관리 주식: "플립플롭"에서 "방어적 반격"에 이르기까지 밸류에이션은 시스템 위험에서 이미 파산 기대를 암시하지만 최근의 부동산 통제 정책은 소폭 개선되기 시작함

• 대차대조표가 안정적인 부동산 리더들은 단기적으로 밸류에이션을 회복할 것으로 예상되며, 가까운 시일 내에 시스템 리스크가 낮아져 장기채의 매력도가 높아짐
• 부동산업의 시스템리스크가 감소하면서 자산운용사들의 가치 회복 시장이 도래함. 올해는 부동산 업계의 리스크로 인해 부동산 회사들의 주가도 큰 폭의 조정을 받음. 그러나 중장기적으로는 자산운용사의 성장 여력과 확실성이 매우 강함

 

공동 번영, 걱정 없는 수요 시대 "소비 +"에 적응,  생산에 대한 전염병의 영향으로 인한 주가 조정 기회를 활용할 수 있음

• 운동화 및 의류: 단기적으로는 국내 브랜드가 열광하고 장기적으로 기술 연구 개발 및 스포츠 자원 마케팅이 축적되어 홍콩 주식에는 "착용하기 좋은" 국가 브랜드가 많음. 착한 가격. 국제 시장에서 중요한 위치 차지
• 해외 가전: 유럽, 미국으로 수출되는 고성능 가전주 주목 현재 미국 경기 회복과 부동산 매매 증가세가 지속

 

순환산업

• 석탄, 석유, 시멘트 등의 단기 및 중기 수급 균형이 여전히 견고하고 관련 원자재의 가격 상승이 여전히 예상됨
• 4분기에 해당하는 아직 기회가 있음 높은 수준의 주식 변동, 그러나 거래가 필요함
• 변혁적 신성장 논리를 가진 전통적인 순환 산업에서 알파 기회에 대한 장기적 낙관론
• 최근의 '이중통제' 정책 리스크로 인해 급격한 조정이 촉발되었으며 이후 철강, 비철금속, 화학 등 사이클 시장의 제조업이 차별화될 전망
• 수요 측면과 낮은 밸류에이션, 저탄소 역량을 갖춘 주요 제조 산업을 가진 제품을 선택하면 향후 "이중 통제"의 영향을 덜 받고 수익성이 더 안정적임

 

인터넷으로 대표되는 "혁신적인" 자산

• 정책이 명확해진 후 시장의 차별화를 기다리고 있음.
• 그중 게임 및 광고 산업은 기대치가 크며 전자상거래 반독점은 선택의 제한을 깨고 2차 리더는 상대적으로 혜택을 받고 클라우드 컴퓨팅 시장은 광대한 공간을 가지고 있음

 

여기까지가 주요한 내용입니다. 추가적으로 좀 더 구체적으로 중국 산업증권에서 추천 관련 주식도 다루고 있는데 본 블로그에서는 생략하겠습니다.

 

2021. 10.05

혼마무사